Emitir o reperfilar, esa es la cuestión

El ministro de Economía Martín Guzmán ayer a las 20:30hs confirmó su segundo traspié desde que intenta encontrar la forma de cumplir con el pago del Bono Dual  (AF20) por $96.000 millones que vence el jueves próximo. Primero fue un canje en el que apenas consiguió una aceptación del 10% y ayer la nueva licitación de bonos para salir a rescatar el bono Dual fue declarada desierta.

“El Ministerio de Economía informa que la licitación del día de la fecha se ha declarado desierta”, afirmó la cartera que conduce el ministro Guzmán en un escueto comunicado. 

Ahora, los principales analistas aseguran que hay dos opciones posibles, ambas con tantos pros como contras. La primera es cumplir con el pago emitiendo o finalmente optar por “reperfilar” el título, que sería un fuerte retroceso en la estrategia de armar una nueva curva de rendimientos en pesos.

Ahora es momento de control de daños. El peor escenario es un default. Si se emite para honrar el vencimiento, debe aparecer el rol de la política monetaria como seguro y amortiguador frente a la incertidumbre actual. El BCRA puede absorber y moderar impacto sobre brecha.

— Martín Vauthier (@martinvauthier) February 11, 2020

Se declara desierta la licitación. El gobierno necesita “”””mostrar las cartas”””” y rezar que le crean. Seguir con esta actitud es peligroso y los resultados, hasta ahora, son malos.

— Federico Moll (@mollfederico) February 11, 2020

Del reperfilamiento compulsivo de no hay vuelta atrás a estas paridades para un gobierno que necesita construir la curva de pesos y negociar deuda en USD. En cambio, si se paga con emisión hay margen para controlar presión en brecha con esterilización del BCRA (señal de tasa)… https://t.co/X40e9KHrds

— Federico Furiase (@FedericoFuriase) February 11, 2020

Cuando no sabes hacia dónde navegas, ningún viento es bueno.
Sin plan ni hay solución a la deuda

Traspié. El Gobierno declaró desierta la licitación de los bonos del Tesoro https://t.co/D1qCM2gWhx vía @LANACION

— Roberto Cachanosky (@RCachanosky) February 11, 2020

Si fuera una persona, Argentina hace años que no tiene trabajo (no crece), ya se comió todos los ahorros (AFJP, recursos energéticos, reservas del BCRA), ya agotó el cupo de la tarjeta de crédito (deuda pública) y el tío Sam (FMI) ya le indicó que no pase más a pedir plata.

— Ramiro Castiñeira (@rcas1) February 11, 2020

Ergo, llegados a este punto 1) emitir sería mejor que 2) reperfilar compulsivamente. 1) puede solucionarse con política monetaria (sube la tasa de interés y absorbe esos pesos para que no se dolaricen). 2) no se sabe a dónde podría ir la brecha al acelerar la incertidumbre.

— Juan Ignacio Paolicchi (@JuanPaolicchi) February 11, 2020